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B站美国上市首日破发:合规成本渐增 董事长已心

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-04-03

3月28日,知名弹幕视频网站哔哩哔哩(英文:Bilibili,下称:B站)正式在纳斯达克挂牌上市,股票代码:BILI.O。

根据招股书,哔哩哔哩发行4200万份ADS(美国存托凭证),每个ADS代表一股Z类普通股,发行价格为11.5美元/ADS,融资额约4.83亿美元(约合人民币30.4亿元),据此推算,B站的估值约为32亿美元。

不过3月28日当天开盘交易时,B站股价的表现并不如人意,收盘报11.24美元,相较发行价11.5美元,跌幅为2.26%,并未讨得“开门红”的好彩头。

首日破发情有可原?

近期境内监管层对海外上市的独角兽企业频频放出信号,而中概科技股企业也在不同场合表达了对回A的期待。在市场方面看来,A股能够获得更高的估值,是很重要的一个方面。

Wind显示,在美上市的中概股有186家,年初至今股价出现下降的企业共有113家,占比60.75%,而股价涨幅在5%以上的企业只有47家,占比仅为25.27%。

而近期,美国总统特朗普挑起的中美贸易战,则在短期内重挫了美股指数。近10日内,股价涨幅超过5%的中概股数量仅为14个,占比低至7.53%。

在电商分析师李成东看来,B站有其自身的特殊性,由于B站缺少在美国的对标企业,美国投资者缺少“美国版B站”进行参考,这对B站估值有一定影响。

易观新媒体行业分析师马世聪对此亦有类似看法。她指出,在美国市场,首日破发并不是罕见之事,对B站的价值评估也应考虑未来长期的股价走势。

B站月活基本面稳定

这就不得不提到B站的价值。

最早的弹幕网站来自日本的NicoNico,据公开资料,其最早于2007年提供弹幕服务,随后国内企业迅速跟进。

2008年,Acfun(下称:A站)率先引入弹幕模式,A站从此一炮而红。

2009年,B站成立,此后,国内弹幕网站界一度呈现“AB争雄”的态势,结果是后发制人的B站弯道超车,成功登陆美股市场。

B站在招股书中把它的核心用户定义为Generation Z(Z世代),用来代指出生日期在1990-2009年的中国青少年。而吸引90后、00后的A(动画)C(漫画)G(游戏)内容正是B站当初起家的核心资源。

这一点,记者也从易观千帆的数据库得到证实。

另外,易观千帆数据库显示,从2017至今的月活规模和次月留存2个指标来看,B站的表现基本企稳,呈现稳中有进的趋势。这表明,短期内B站的基本面暂未出现明显的问题。

游戏创收 视频公司“名不副实”

尽管B站刚刚在纳斯达克敲钟,但B站董事长兼CEO陈睿已经心系“回A”,他对媒体表示,“所有的互联网公司首选都应该选在国内上市,因为中国大多数的互联网公司(业务)都在国内。”

事实上,鉴于B站的亏损情况,短期内B站或许无法登陆A股。

从招股书来看,2015-2017年,B站三年的总收入分别为1.31亿元、5.23亿元以及24.68亿元,净亏损3.72亿元、9.12亿元以及1.84亿元,净利率分别为-283%、-173%以及-7%。

与此同时,2015年、2016年和2017年,B站的游戏收入分别为8610万元、3.4亿元和20.58亿元,占总营收的比例分别为65.7%、65.4%和83.4%。值得注意的是,2017年由B站联运的日本游戏《Fate/Grand Order》的收入又占游戏收入的71.8%。

与传统视频网站相比,B站的收入来源并非主要来自广告收入。凭借大量二次元用户起家的B站,一度被视为ACG亚文化代表。B站的老对手A站,曾经公开表示:“我们就算倒闭,也绝不收用户一分钱。”而B站亦曾公告表示,B站购买的正版新番,永远不加视频贴片广告。

B站曾经尝试过加快商业化的步伐,2016年,拥有1亿活跃用户的B站试图采用付费会员模式——成为B站“大会员”可以享受1080P高清画质,以及付费内容抢先看的福利。但是此举也引起了用户的强烈反对,最终B站将其改为积分兑换和付费购买并行的方式。

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